Equity-Dilution-Rechner

Eine Eigenkapitalverwässerung liegt vor, wenn ein Unternehmen neue Aktien an Investoren ausgibt. Gründer behalten die gleiche Anzahl an Aktien, besitzen aber einen geringeren Anteil am Unternehmen. Post-Money-Bewertung = Pre-Money + Neuinvestition. Preis pro Aktie = Pre-Money ÷ vorhandene, vollständig verwässerte Aktien. Neue Anlegeranteile = Investition ÷ Preis pro Anteil.

Dieses vereinfachte Modell geht von einem Gründer-Bucket und einem neuen Investor in einer bepreisten Eigenkapitalrunde aus. Echte Runden fügen eine Aktualisierung des Optionspools, mehrere Anleger, anteilige Rechte und verschiedene Aktienklassen hinzu. SAFEs und Wandelanleihen werden später umgewandelt und separat verwässert – nutzen Sie unseren SAFE-Rechner für vorab bewertete Instrumente.

Beispiel: 8 Mio. USD Pre-Money, 2 Mio. USD Investition, 8 Mio. Gründeraktien. Post-Money = 10 Millionen US-Dollar. Preis pro Aktie = 1 $. Neuer Investor erhält 2 Mio. Aktien. Insgesamt 10 Millionen Aktien – Gründer 80 %, Investoren 20 %. Wenn Sie den Optionspool vor der Runde erweitern, ist die Gründerverwässerung größer als in dieser Schlagzeilenberechnung angegeben.

Die Pre-Money-Bewertung wird ausgehandelt, bevor die Überweisung erfolgt. Post-Money ist Pre-Money plus neues Bargeld. Der Prozentsatz der Anlegerbeteiligung auf vollständig verwässerter Basis entspricht der Investition ÷ Post-Money – ein Scheck über 2 Mio. US-Dollar auf 10 Mio. US-Dollar Post-Money beträgt 20 %, unabhängig davon, wie viele Aktien das darstellt.

Aktualisierungen des Optionspools sind der versteckte Verwässerungshebel. Ein Term Sheet erfordert möglicherweise eine Erhöhung des nicht zugewiesenen Pools von 8 % auf 15 %, bevor die Runde endet. Diese neuen Pool-Aktien verwässern zunächst die Gründer, da sie aus der Pre-Money-Cap-Tabelle ausgegeben werden.

Vorzugsaktien verfügen häufig über Liquidationspräferenzen, einen Verwässerungsschutz und Sitze im Vorstand, die dieser Rechner ignoriert. Der Prozentsatz des wirtschaftlichen Eigentums ist immer noch der Ausgangspunkt für das Verständnis, wie viel von dem Aufwärtspotenzial Sie nach der Runde behalten.

Bearbeitetes Beispiel mit Pool-Aktualisierung: 8 Mio. Gründeraktien, 1 Mio. vorhandener Pool, 8 Mio. USD Vorabzahlung, 2 Mio. USD Investition und eine Erweiterung des Aktienpools um 2 Mio. vor dem Abschluss. Die vollständig verwässerte Vorrunde ergibt 11 Mio. Aktien. Preis = 8 Mio. USD ÷ 11 Mio. ≈ 0,727 USD/Aktie. Neue Investorenanteile ≈ 2,75 Mio. Gründer fallen unter 80 %, obwohl die Schlagzeilenrunde bei 20 % nach dem Geldeingang lag.

Mehrere Gründer teilen den Gründerprozentsatz entsprechend ihrer individuellen Beteiligungen auf – dieses Tool zeigt einen kombinierten Gründer-Bucket. Die Cap-Table-Software verfolgt jede Person einzeln.

Überprüfen Sie alle Zahlen anhand des Proformas Ihres Anwalts, bevor Sie die Term Sheets unterzeichnen. Durch Rundungen, Bruchteile von Anteilen und genehmigte Anteilsgrenzen können sich die endgültigen Prozentsätze geringfügig verschieben.

Anteilige Rechte ermöglichen es bestehenden Anlegern, ihren Anteil an neuen Runden zu kaufen, um das Eigentum zu behalten – sie verringern nicht die Verwässerung des Gründers, es sei denn, jemand anderes beteiligt sich nicht.

Verwässerungsschutzbestimmungen in Vorzugsaktien passen die Umtauschpreise an, wenn das Unternehmen später zu einem niedrigeren Wert ansteigt – sie schützen die Anleger, können aber das Kurspotenzial der Stammaktionäre in Abwärtsrunden weiter verringern.

Fordern Sie bei Verhandlungen eine Pro-forma-Cap-Tabelle an, aus der die Eigentumsverhältnisse des Gründers nach der Poolauffrischung, neues Geld und alle Umwandlungsinstrumente hervorgehen – nicht nur die Überschrift „20 % für den neuen Investor“.

Der gewichtete durchschnittliche Verwässerungsschutz ist für Stamminhaber schonender als der volle Ratchet – die Termsheet-Sprache bestimmt, was in Abwärtsrunden gilt.

Shadow-Preferred- und Convertible-Anleihen können bis zur Umwandlung nicht in der Cap-Tabelle bleiben – schließen Sie sie in vollständig verwässerte Modelle ein, bevor Sie den Neueinstellungen Optionspool-Prozentsätze versprechen.

Mitarbeiteroptionszuteilungen verwässern, wenn sie ausgeübt und im Pool reserviert werden. Modellieren Sie künftige Einstellungen als zusätzliche Poolnutzung, bevor Sie den Kandidaten ihren Angebotsprozentsatz mitteilen.

Sekundärverkäufe von Gründern verringern das persönliche Risiko, ohne notwendigerweise andere zu verwässern, wenn keine neuen Aktien geschaffen werden. Unterscheiden Sie beim Lesen der Schlagzeilen der Cap-Tabelle zwischen sekundärer Liquidität und primärer Verwässerung der Mittelbeschaffung.

Die Stimmrechtskontrolle des Gründers kann vom wirtschaftlichen Eigentum abweichen, wenn Anteile mit Superstimmrecht vorhanden sind – dieser Rechner zeigt nur wirtschaftliche Prozentsätze, keine an die Anteilsklasse gebundenen Kontrollrechte.

Überbrückungsrunden werden bei späterer Konvertierung von Schuldverschreibungen bewertet und sind in dieser Momentaufnahme der Bewertung von Aktien nicht enthalten. Fügen Sie umgewandelte Schuldverschreibungsanteile zum Anlegerkorb hinzu, wenn Sie vollständig verwässerte Ergebnisse modellieren.

Die Post-Money-Größe des Optionspools wirkt sich gleichzeitig auf alle Stakeholder-Prozentsätze aus. Führen Sie diese Schätzung vor der Unterzeichnung erneut durch, wenn sich im Term Sheet die Poolgröße oder der Investitionsbetrag ändert.